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威尼斯人官网:商誉值多少钱?这家上市公司太夸张,竟达净资产七成!

时间:2018/6/13 15:08:59  作者:  来源:  查看:19  评论:0
内容摘要:在热闹的表象之下,资本市场的担忧有其更深层的逻辑。抛开“小崔说事”不谈,华谊兄弟等“并购大户”自身头上高悬的三条“高压线”——高商誉、高估值、高业绩承诺才是令人担忧的根源。华谊兄弟董事长王忠军深知利害,其在6月11日致股东的信中详细解释了并购、商誉及股权质押等问题。然而,还有一家...
在热闹的表象之下,资本市场的担忧有其更深层的逻辑。

抛开“小崔说事”不谈,华谊兄弟等“并购大户”自身头上高悬的三条“高压线”——高商誉、高估值、高业绩承诺才是令人担忧的根源。

华谊兄弟董事长王忠军深知利害,其在6月11日致股东的信中详细解释了并购、商誉及股权质押等问题。

然而,还有一家“并购大户”有着更为巨大的商誉与商誉减值风险。2017年期末,蓝色光标商誉余额达到46.41 亿元,占总资产的 27.73%、净资产的 73.14%。

风波背后的三条“高压线”

2017年期末,华谊兄弟商誉达到30.5亿元,其中,收购浙江东阳美拉传媒有限公司、浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司各产生了高达10.46亿元、7.49亿元的商誉。

而这两个并购标的与冯小刚及其他演艺界人士直接相关,一旦并购标的业绩不达标,巨大的商誉减值将会严重拖累上市公司业绩。



华谊兄弟董事长王忠军深刻明白这一道理,在6月11日致股东的信中,王忠军重点回应了并购标的——东阳美拉、东阳浩瀚这几年的表现,并强调华谊兄弟的商誉“在影视行业处于中等水平”——截至2018年一季度末,华谊兄弟的商誉是30.47亿元,占净资产比例30.75%。

王忠军或许说得有道理。

然而,对其他“并购大户”来说,三条 “高压线”——高商誉、高估值、高业绩承诺是绕不开的问题。

头几年,不少上市公司指望着超常规发展或股价高涨,进行了大量并购,其中不少并购“很贵”、“标的估值非常高”,净资产几千万的报价几个亿、净资产几个亿的要卖十多亿的案例很多。正是因为高估值的存在,作为支撑,就不得不约定超常规发展的高业绩承诺。

一旦并购标的业绩承诺未能兑现,高估值并购伴生的高商誉就会成为洪水猛兽,商誉减值将对上市公司的估值体系造成极大冲击。

更致命的是,有高商誉、高估值、高业绩承诺问题的上市公司经常也有激进的大股东,股权质押比例往往低不了。

几类问题叠加,一旦形势不对,这类过往的“并购大户”会遭遇较大问题。

超级“并购大户”蓝色光标有点悬

结合过往收购历史,“并购大户”蓝色光标有着极为庞大的商誉与迅猛的商誉减值。2017年年报显示,蓝色光标营业收入152亿元左右,净利2.2亿元,大降65.25%。



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